게임주 2022년 이슈와 예상(크래프톤,엔씨소프트, 펄어비스,컴투스 등)

 

국내 게임사들에 대한 기대감이 낮아질 무렵, 중소형 게임사인 위메이드가 MMORPG 장르에 P2E/NFT를 도입하여 선보인 ‘미르4’가 글로벌 흥행을 하면서, 위메이드의 주가 가 8월 이후 3개월만에 800%가 뛰었다. MMORPG 장르가 일반적으로 초기 흥행 이후 트래픽 지표가 하향화되는 모습을 보이는 반면 미르4는 MAU, PCU가 지속적으로 우상향하는 모습을 보였다. P2E/NFT 게임 역시 일반적으로 초기 흥행 시 일찍이 수익을 거 둔 유저들이 빠르게 대거 이탈하는 특징을 갖고 있는데, 미르4는 현재까지도 많은 유저 들이 플레이하고 있다.

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기본적으로 유저 풀이 많고 게임의 수명이 긴 MMORPG의 특 징이 P2E/NFT 도입에 적합한 장르라고 판단한다. 현재 국내 주요 게임사들이 여러 장르의 P2E/NFT 게임 출시를 준비하고 있는데, 그 중 MMORPG 장르에 기대가 가장 크다. 

 

크래프톤

 

고점 대비 반토막차트 공모가 49.8만원

베그이후 새로운 모멘템이 없는 상태

매출은 2조와 영업이익8천억 

모간스탠리 목표가 38만원  중립

New State가 기대에 못미침에 따라 추정치는 여전히 조정 진행 중. 
성장의 레벨업을 추진하기 위한 야심찬 후속작인 PUBG 뉴스테이트는 11월 서비스 출시 이후  의미 있는 매출액을 보여주지 못하면서 지금까지 실망감을 안겨주고 있다. 시장에서 올해 추정치를 하향 조정하기 시작하면서 주가는 힘겨운 상황에 있는데 우리는 추정치가 더 낮게 조정 되어야 할 것으로 믿는다. 

우리는 올해 매출액은 2조 5천억(+29% y/y)  영업이익은 1조 천억(+38% y/y) 을 예측 하는데 이는 시장 컨센보다 22% 낮은 수치다. 새로운 타이틀 기여에 대해서는 기본 케이스 시나리오에 따라  New State의 경우 3,000억원, Callisto Protocol의 경우 4,000억원의 매출을 가정하고 있다.


밸류는 더 이상 비싸지 않지만 주식은 모멘텀을 되찾기 위한 요인이 필요. 
지난 11월부터 40% 조정 받은 주가는 우리의 2022년 추정치 바탕으로 18xPER에 거래되고 있는데, 이는 한국의 대형 퍼브리셔들과 대체로 일치한다. 셀사이드쪽에서도 숫자 업데이트에 느린 상황이고 바이사이드에서는 더 약하게 전망하고 있는데 이러한 점이 주가가 바닥 근방에 있는 것으로 본다. 즉 주가가 오르기 위해선 심리를 뒤집을 수 있는 강한 촉매제가 필요할 것이다


그렇다면 무엇이 우리를 더 긍정적으로 만들 수 있을까? 
뉴스테이트가 다시 관심을 갖게 될 조짐은 가까운 시일 내에 우리가 주시해야 할 가장 중요한 추세일 것인데 이는 올바른 컨텐츠 업데이트로 여전히 가능하다고 보고 있다. 올 하반기 칼리스토 프로토콜에 대한 호평은 시장이 주목하는 다음 키이벤트가 될 전망이다. 마지막으로, 새로운 수익원을 추가하거나 IP 라이브러리를 늘릴 수 있는 추가적인 M&A가  우리를 더 긍정적으로 만들 것이다.


목표가는 DCF를 기반으로 38만원
우리는 새로운 타이틀로 부터의 매출이 핵심인 PUBG 수익에 추가됨에 따라 장기적으로 연간 8,000억원 이상의 FCF를 창출할 수 있다고 예상한다. WACC 9%, PGR 4% 적용

 

 

 

엔씨소프트

리니지W 2분기 북미, 유럽 등에서 출시될 예정

카카오게임즈의 오딘 1매출 1위로 리니지W 밀려나

리니지W 출시 11월 3개월이후 매출감소

‘프로젝트TL’ 

 

 

컴투스, 컴투스홀딩스

 

C2X코인 발행 완료됨. 백서발행

서머즈워너라는 글로벌IP보유

컴투스플랫폼-하이브로-메가존클라우드, 게임 유통 협업

 

컴투스홀딩스는 오버슈팅

C2X코인의 활용성에 대한 대답이 있어야할것

 

펄어비스

 

 '검은사막 모바일' 중국 3월 출시 예정- 일매출이 얼마가 될지 

도깨비에 대한 기대감, 내년출시예정

 

 

네오위즈,네오위즈홀딩스

네오핀코인 발행 완료

네오위즈도 P2E 도전 블록체인 플랫폼 '네오핀' 출시

네오핀어플 스태이킹을 통한 네오핀코인 보상

년200억씩 나오는 현금흐름을 통한 IP확충

 

 

넷마블

 

본격적인 P2E입성 예고. 코인도 발행 예정

'모두의 마블: 메타월드'에 P2E 적용등

3월 'A3: 스틸얼라이브(글로벌)'을 시작으로 '골든브로스', '제2의 나라(글로벌)', '몬스터 길들이기 아레나'등 신작대기

 

 

 

넥슨지티

던파 모바일 출시, 가장큰 이슈

사우디 국부펀드가 넥슨 1조투자(지분5%로 4대주주자리)
넥슨지티,넷게임즈: 합병임시주주총회(2/8), 합병기일(3/31)
회사가 제시한 주식매수 가격은 넷게임즈 1만7798원, 넥슨지티 1만7954원이다.

 

 

2022년은 P2E와 게임의 혼합이슈가 계속될것

자체 플렛폼을 통한 코인발행이슈-위메이드,컴투스,네오위즈

역설적으로 게임자체에 집중하는 회사가 이슈가 될것

 

 

 

 

1분기는 컴투스,넷마블, 네오위즈, 넥슨, 펄어비스

2분기는 카카오게임즈

3분기는 크래프톤, 엔씨소프트

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